联合证券11月19日发布投资报告，认为09年财政支出压力重重，中央政府匡算的四万亿财政支出计划或无力改变经济下行之势，尽管能改变市场某些行业的预期，但改变不了长期经济趋势。

　　18日深沪市场再次暴跌，两地指数跌幅超过6%，沪深300指数更跌超7%，在经过了一系列的国内救援经济的刺激方案出台后，市场在获利盘和大小非的双重压力下，迅速走低，不少股票还跌至停板。

　　对此，联合证券认为，本轮基于"基础设施投资拉动经济"的行情中，受惠的板块凤毛麟角，统计数据显示，11 月6 日到11月17日涨幅超过50%以上的34家公司中，大多为"非金属矿物制品业"，特别是水泥和设备制造业，但这些公司流通市值占两地市场总流通市值的比例，也仅只有中铁二局(600528)（0.16%）、冀东水泥(000401)（0.11%）、置信电器（0.16%）、山推股份(000680)（0.11%）等，而流通市值大于1%以上的15家大蓝筹公司，区间涨幅不到14%，而且相对指数，甚至有9家是负值（排出长江电力(600900)）。很明显地，这轮概念炒作、游资推动特征明显。值得一提的是，本轮反弹行情，涨幅为负的，是以云天化(600096)等为代表的"化学原料及化学制品制造业"以及"黑色金属冶炼及延压加工业"等公司。

　　联合证券表示，11 月6-17 日的本轮行情中，区间为负收益的仅有10家公司，大多获利颇丰，从Topview的统计数据来看：11月第一周，法人股东账户净卖出的金额只有20.18亿元，而随着上周大盘大幅上涨，法人股东账户净卖出的金额大幅上升至37.35亿元，而上周五一天就达到24.7亿元，同时，也有不少小非公告了市场减持。双重压力成为下跌的主要理由。

　　联合证券认为，市场的长期趋势仍由基本面决定，在经济增速持续下滑，9、10月宏观数据不断兑现市场悲观预期的情景下，市场要扭转趋势并非易事。而从最近陆续出台的各行业和地方政府投资规划里，09年财政支出压力重重，对于4万亿的投资，因于地方财政"顺周期"的特征，中央政府匡算的四万亿财政支出计划或无力改变经济下行之势。

　　联合证券表示，总体短期而言，财政支出计划改变了市场某些行业的预期，但改变不了长期经济趋势。