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    置信电气（600517）(，，)近期连续上涨，周五放量收升9.83%，换手率1.11%。公司占据非晶合金变压器80%以上的市场，在非晶合金变压器细分行业有着不可比拟的先发优势。未来2年将几乎独享行业景气增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.68元、1.06元和1.36元，对应动态市盈率为25、16和12.5倍；当前共有14位分析师跟踪，2位分析师给予“强力买入”，8位分析师建议“买入”，2位分析师建议“观望”，综合评级系数1.86。

    面对宏观经济下行的担忧，光大证券认为输配电行业将会受益于国家基础设施建设投资的加强。国家电网和南方电网公司1-9月的投资增速支持这一判断。同时，国家为完成十一五节能减排的限制性指标，加大了电网节能改造的力度和对非晶合金变压器产品的推广力度。公司的非晶合金变压器产品占据80%的市场份额，具备相当明显的先发优势，在未来2年将几乎独享这一市场的景气增长。预计从2008年到2010年，公司的复合增长超过40%。

    受益于电网投资的高景气和节能减排工作的推进，公司非晶合金变压器销售继续保持稳定增长，前三季度营业收入同比增长45.61%。与此同时公司三季度期间费用率保持稳定，但毛利率同比环比均有明显提升。长江证券认为毛利率上升的原因一方面是由于8月份之后钢、铜等原材料价格明显回落。且公司产品多为配电变压器，制造周期仅为一个月，因此成本压力的缓解在三季度就有所表现。另一方面，公司非晶配电变压器的售价有一定提升。同时通过收购日港置信，控制铁芯生产，第四季度置信电气毛利率将进一步提高。

    原材料供应有保障。天相投顾预计09年公司需要铁芯量将达到2.5万吨以上，日港置信07年生产铁芯约1.3万吨，不过日港置信的产能将随公司的需求量相应上升，不存在原材料供应瓶颈。年底安泰科技将完成热试，广发证券认为，安泰科技如果产品达产的话，将有利于公司在原材料方面的选择，进一步增加与日立金属的采购谈判筹码，有利于提高公司的毛利率水平。

    未来业绩增长看市场开拓力度。合资公司产能下半年陆续开始释放，07年公司在福建、山东、上海分别成立了合资公司，产能分别为5000台、3000台、8000台，08年下半年产能陆续开始释放，预计08年完成产量分别为2500台、1500台、4000台左右。08年又在山西成立了合资公司，产能为5000台，08年底将开始投产，这些将成为公司新的利润增长点。

    广发证券认为，公司的产品符合国家节能降耗的政策风向，产品具有竞争力，非晶合金变压器行业竞争者压力不大，电网建设也处于景气上升期，参考目前整个输配电设备行业市盈率平均水平，他们按09年15倍市盈率计算，预测目标价16.00元，2008-2010年每股收益为0.56元、0.87元、1.16元，给予公司“买入”评级。

    风险因素：公司未来的新市场开拓方面具有较大不确定性，国家在电网建设方面并无具体的配电网络的建设规划。