央行针对经济增速放缓采取前瞻性动作

　　央行再次放松货币政策，显示央行当前重点关注保持宏观经济增长的目标，同时通货膨胀已快速回落至目标区间。市场普遍预期三季度的宏观经济数据，尤其是GDP增速和工业增加值增速可能比二季度有明显下降，考虑到四季度和2009年中国经济增长放缓的风险进一步加大，货币政策的前瞻性放松有助于企业获得融资，经济实现平稳增长。

　　本次货币政策松动对银行业绩有小幅负面影响

　　根据8月货币信贷数据测算如下：1、三个月存款利率和六个月贷款利率下调幅度略低，以及银行“短存长贷”的资产负债期限结构，预计此次利率下调后银行业的存贷款息差下降2基点，08年利润下降1个百分点，09年利润下降4个百分点；2、存款准备金率下降0.5个百分点，预计银行业可以新发放贷款1600-1800亿，假设银行没有明显的惜贷行为，银行08年利润增加0.5个百分点。

　　此次政策对银行业的总体影响是小幅度的负面影响。我们重申宏观经济增速放缓时期，银行信贷资产可能面临的信用风险是对银行业绩最大的考验。

　　货币政策短期将继续积极应对金融体系和实体经济震荡

　　此次央行下调利率，也是中国参与全球救市的一个积极举措。10月7日澳大利亚降息1个百分点，8日美联储降息0.5个百分点，欧洲央行、英格兰银行和瑞士、加拿大、瑞典央行均作出降息举措。我们认为，人民银行在不到一个月时间里再次降息，显示中国为应对国际金融市场震荡制定了相应的应急预案，而且中国的货币政策将继续在稳定金融体系与缓和实体经济的冲击过程中发挥重要作用。

　　投资建议：维持中性评级