在上一次政府4•24降税救市行情中，基金成为第一大空头，净卖出131亿元，这让监管层颇为尴尬

　　证监会主席尚福林近日在《中国金融》杂志上撰文，谈及布置下半年工作重点时，指出要“始终坚持市场化改革方向，在发展中解决问题”，对此市场普遍理解为，作为证券市场监管者，证监会将逐步从对股市的“行政管制”中脱离出来，还原证券市场市场化的本色。也就是说，管理层不会轻易出手救市。

　　但显然市场的过分下跌，开始涉及社会、经济各方面的和谐稳定，已经没有证监会“还原证券市场市场化的本色”的时间和空间，较证监会更高层面的救市决策成为必然选择。

　　三大救市消息发布3天之后的9月21日晚，证监会开始出手，习惯性的在其官方网站发布文件，拟取消原有上市公司回购股票需管理层核准制度，进而鼓励上市公司回购股票，以示对于国资委18日表态的支持。

　　这份文件名为《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），对此前相关规定中上市公司以集中竞价方式回购股票等相关内容进行了补充和修改。

　　可查的资料显示，证监会曾于2005年6月发布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》，对上市公司以集中交易方式回购股份等行为进行了规范，这一举动曾在股权分置改革中被上市公司广泛采用作为稳定价格预期和信心的机制。

“9•20”密会后基金净买入54亿

　　证监会在此次史无前例的救市行动中，似乎更热衷于扮演幕后英雄角色。理财周报记者获悉，就在大盘全线涨停的第二天9月20日，证监会秘密召集数十家大型基金公司老总赴京开会，商谈后市对策。

　　该会议召开得非常突然，证监会在周五才将通知下发至拟参会基金公司，并且规定被点名的基金公司老总必须出席，为此不少基金公司老总推掉了本已预定了机票的出差事务。

　　对于开会内容，与会人士皆讳莫如深，一基金公司老总明确告诉记者：“没有提及救市之类的敏感话题。”

　　但该老总同时说了有些自相矛盾的话：“这应该是自觉的，管理层只是强调一下。”

　　另一位参会人士则向记者透露证监会强调了进一步加强监管的重要性，“这涉及各方面：投资、IT、对外观点、宣传资料等。”

　　事实上，8月以来证监会下基层调研基金公司的频率一直颇高，对基金公司的风控流程、网站安全性、宣传资料，接受媒体采访时发布的文章，以及是否留有痕迹都作了严格的检查。

　　“证监会肯定了上一阶段基金公司的工作表现，但也希望基金公司能继续保持清醒的头脑，即便奥运过后仍要加强制度建设，毕竟现在市场环境较奥运之前更需要维稳。”上述人士最后表示。

　　“这是证监会的一贯作风，何况现在时点似乎让人看到了黎明，管理层生怕有何闪失，今后一段时间开会将成为常态。”北京一家基金公司老总认为证监会在20日临时召开的会议并不意外。

　　虽然会议的核心内容我们仍然不得而知，但证监会的紧急会议在市场上立刻产生了立竿见影的效果，基金在开会前后两个交易日市场上的反差表现让人对于开会内容浮想联翩。

　　TOPVIEW数据显示，9月19日大盘疯狂涨停之日，G字基金交易席位净卖出33.8亿元，而在9月22日，G字基金交易席位却大胆反向做多，净买入54亿元，即便9月23日大盘深幅回调，G字基金交易席位则更加大胆地加仓61亿元。

　　基金这次听话了，在上一次政府4•24降税救市行情中，基金成为第一大空头，净卖出131亿元，华夏基金等大型基金公司席位高居净卖出席位第一，这让监管层显得颇为尴尬。

　　“我们需要管理层给于我们这是底部的明确暗示，但当时我们感觉不到，所以选择了反弹出货，我要对受托资产负责。”上海一位基金经理数月前向记者做上述表示。

　　这次基金连续做多的行为，是否在20日会议上得到了监管层的某种暗示？

证监会争取话语权

　　我们习惯于把中国证监会叫做管理层，但事实上处在制度转折时期的中国股市，管理层的作用是有限的，起决定性作用的是决策层。

　　“股指逼近1800点，最焦虑的不应是股民，而是证监会。因为对于投资者而言，无非是股价从何而来又回何而去。但是对于管理层而言，指数跌破1800点，不仅意味着他们前期的努力前功尽弃，而且还会遭遇一定程度上的信任危机。”

　　一位不愿意透露姓名的创新型策略分析师向记者坦言对于救市，证监会不可谓不努力，“在9•19井喷行情之前，可谓天天有利好，从鼓励大股东增持到分红为再融资条件，从二次发售到IPO、可交换债券，从降低红利税到引导长期资金入市，如此众多而密集利好，却丝毫没有唤起市场的信心。”

　　但任凭证监会如何维稳，股市仍然一声不吭，走出了一波又一波的下跌浪，股指埋头猛跌，从2900多点下跌到了1800点。

　　另外，在对于大小非问题上，证监会含糊不清的态度亦让市场不安情绪加重，“从证监会竭力主张的‘二次发售’与‘发行可交换公司债’来看，这也只是给大小非减持创造更多的减持通道而已，使大小非的减持更加顺畅。”有基金经理认为证监会并无权力强迫“大小非”不能减持,而有权不使“大非”减持的唯有国资委的态度。

　　“央行、财政部、国资委、国税局的地位都要比证监会高，市场期待的救市政策如引入资金、限制大小非、大盘股上市、降税减税，每一条都需要上述职能部门点头，所以证监会也只能发布些不痛不痒的利好了。”对此，有市场人士向记者表示，从职能划分上来看，证监会力量实在有限。

　　相对比的是，同为管理层的中国保监会及银监会的地位却正在上升。前者所管理的市场正在快速成长，而后者负责监管的银行资金大大超过资本市场的资金。

　　种种迹象表明证监会的地位和作用正被逐步边缘化。

　　在这一敏感时刻，证监会必须采取果断行动，挽回话语权。事实上，证监会毕竟是证监会，相比三大救市应急措施而言，市场更加期待证监会口中的“市场内生稳定机制”，而期待的内容，则包括适时推出股指期货、融资融券业务、规范大小非减持政策、新股发行制度改革等。

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