【查看该股行情】    【查看网友评论】    【该股更多资讯】

　　公司08年上半年营业收入和净利润同比分别增长了82％和85％，每股收益为0.15元。08年中期公司销售收入的增长主要来自于新增子公司上海宝鸟的全面并表、公司品牌的提升和渠道（特别是营业面积）的增加。 

　　中报显示，随着公司品牌知名度的提升、持续的新品研发推进和产品提价的推行，公司上半年营业毛利率同比增长了5.34个百分点，从产品结构看，还是西服的毛利率上升最快，上衣和西裤的毛利率同比分别增长了8.29和6.59个百分点。正是毛利率的持续上升使得公司在期间费用同比大幅增长的情况下，盈利依然保持了高增长。 

　　根据测算，08年上半年新合并的上海宝鸟对公司销售收入的贡献为24％左右，对盈利的贡献在28％左右，扣除新增合并报表的影响，报告期公司营业收入和盈利增速分别在38％和34％左右，与我们的预期基本吻合。 

　　中报显示，由于新增宝鸟合并、相关人员工资增长、福利费增加以及新的时尚系列的前期准备等因素，公司上半年销售费用和管理费用同比大幅增长，分别增长了101.82％和119.51％。由于公司产品销售有明显的淡旺季，因此下半年的收入和盈利将显著高于上半年。随着下半年销售旺季的来临以及短期波动的消除，公司全年销售费用和管理费用的增长将低于上半年的水平。另外由于储备旺季生产物资、新品备货和预付货款的原因，报告期公司经营活动现金流同比明显减少，我们认为这只是一个短期现象，全年和未来几年公司的经营活动现金流仍将保持较好水平。 

　　中报显示，公司的正在积极推行其“多品牌经营和国际化发展”，公司的品牌零售、顶级定制、高端商务装团购和电子商务已经全面推行，而08年秋季公司零售业务的子品牌SaintAngeloFashion将正式推出，目前在东北地区的选址和装修已接近尾声。Fashion系列仍然以加盟店商的街边店为主，部分有商场专柜。中报显示，公司计划08年底前在全国开设50家Fashion系列销售网点。09年起该系列产品将为公司提供新的盈利增长。 

　　公司未来的收入增长主要来自于零售渠道的扩张（数量和单店面积增加）、上海宝鸟的全面并表、产品系列丰富等因素带来的销售增加，我们预计在产品提价、直营店比重、自产产品比重提高和经销商折扣提高的情况下，公司未来三年的综合毛利率仍将维持小幅上升或平稳态势。我们预计公司未来三年的盈利增长率在36％左右。2008——2010年的年每股收益分别为0.59元、0.81元和1.09元。目前维持“增持”评级。